1. Пик ремонтов пройден, предложение в июне значительно восстанавливается
По данным SCI99, в мае 2026 года мощность установок ПЭ нефтехимических предприятий Китая, находившихся на ремонте, составила 13 905 тыс. тонн в год, месячные потери от ремонтов — 668,8 тыс. тонн, что на 32,5 тыс. тонн меньше по сравнению с предыдущим месяцем, но остаётся на годовом максимуме. В июне потери ПЭ от ремонтов, как ожидается, снизятся до 482 тыс. тонн, что на 186,8 тыс. тонн или 27,9% меньше по сравнению с маем. Новых запусков мощностей в июне не планируется, но коэффициент использования существующих мощностей заметно вырастет.
| Показатель | Май (факт) | Июнь (прогноз) | Изменение |
|---|---|---|---|
| Потери от ремонтов (тыс. т) | 668,8 | 482 | -186,8 |
| Мощность на ремонте (тыс. т/год) | 13 905 | — | Снижение |
| Новые мощности | Нет | Нет | — |
2. Ослабление поддержки затрат, перераспределение прибыли по цепочке
Ожидания по переговорам США-Иран толкают международные цены на нефть вниз от максимумов, месячное падение WTI составило 16,86%. Поддержка затрат на цены ПЭ заметно ослабла. В цепочке передачи от нефти через нафту к этилену снижение upstream-затрат не передаётся downstream пропорционально; прибыль промежуточных звеньев частично восстановилась, но улучшение рентабельности производителей ПЭ остаётся ограниченным. Дефицит предложения во время майских ремонтов поддерживал цены, однако если спрос не поспеет за восстановлением предложения в июне, прирост прибыли может быть нивелирован увеличением предложения.
Стоит отметить, что индекс конъюнктуры агроплёнки в мае составил всего 10,1, снизившись на 19,9 пункта месяц к месяцу, что отражает вступление спроса на агроплёнку в тихий период с продолжающимся сокращением заказов по сравнению с апрелем. Большинство заводов снизили загрузку или остановились на межсезонье. В июне спрос на агроплёнку, как ожидается, останется на низком уровне, и негативная обратная связь со стороны спроса продолжит ограничивать потенциал роста цен на ПЭ.
3. Анализ спроса-предложения: восстановление предложения сталкивается с вакуумом спроса
Ключевое противоречие рынка ПЭ в июне заключается в том, что восстановление предложения опережает восстановление спроса. С одной стороны, перезапуск ремонтных установок добавит около 186,8 тыс. тонн предложения; с другой — межсезонье агроплёнки сохраняется, загрузка downstream-заводов низкая, желание закупать сырьё слабое. Кроме того, снижение цен на нефть дополнительно ослабляет ожидания поддержки затрат ПЭ, а психология «покупать на снижении» на downstream усиливает давление расчистки запасов.
По общим показателям нефтехимии, 66,7% из 42 контролируемых продуктов подешевели за неделю 29 мая, слабая тенденция на рынке химии очевидна. Промежуточные продукты, такие как чистый бензол, находятся под давлением; при двойном давлении ослабления затрат и негативной обратной связи спроса ПЭ не может получить эффективную поддержку в краткосрочной перспективе.
4. Прогноз рынка
Ожидается, что рынок ПЭ в июне будет находиться в слабом боковике. Со стороны предложения — снижение потерь от ремонтов на 186,8 тыс. тонн значительно увеличит давление; со стороны спроса — межсезонье агроплёнки и осторожные закупки downstream ограничат рост; со стороны затрат — ожидания снижения цен на нефть всё ещё перевариваются. По ценам, ближний контракт LLDPE, вероятно, будет колебаться в диапазоне 7800-8300 юаней/тонну, а LDPE и HDPE могут испытать дифференциацию из-за влияния ремонтов на отдельные марки, с возможностью небольшого отскока по некоторым позициям. Рекомендуется следить за ходом перезапуска ремонтных установок в середине июня и темпами пополнения запасов downstream. Если спрос на пополнение запасов сконцентрируется, возможен поэтапный отскок.
