一、原価回落、成本論理が緩む
5月21日の決済で、WTI 2026年7月限は1.91ドル安の96.35ドル/バレル(-1.94%)、ブENTは2.44ドル安の102.58ドル/バレル(-2.32%)。中国SC原油主力2607決済は26.8元安の656元/バレル。PX先物主力決済は9,192元/吨、前日決済价比-122元。
マクロ面では、流動性期待の引締めと地政学的緊張の緩和傾向が重なり原油のリスクプレミアムが部分的に解消された。5月以来原油は高値圏で推移し下游石化製品の利益は大きく压缩されていた。本次下落は前期過熱の調整であり下游需要の吸収能力への压力テストでもある。
ポリオレフィンコスト支援評価
| 品種 | 価格/データ | 変動幅 |
|---|---|---|
| WTI原油 | 96.35ドル/バレル | -1.94% |
| ブENT原油 | 102.58ドル/バレル | -2.32% |
| SC原油主力 | 656元/バレル | -26.8元 |
| PX先物 | 9,192元/吨 | -122元 |
コスト伝播論理分析
- 油价下落パス：原油→ナフサ→エチレン/Введение: 21 мая международные цены на нефть отступили от недавних максимумов: WTI упала на 1.94% до $96.35/barrel и Brent - на 2.32% до $102.58/barrel. Падение нефти начало разрушать поддержку затрат для цепочки пластиков.
I. Откат нефти от максимумов, поддержка затрат ослабевает
21 мая фьючерс WTI на июль 2026 г. упал на $1.91 до $96.35/barrel (-1.94%); Brent снизился на $2.44 до $102.58/barrel (-2.32%). Китайский контракт SC crude main 2607 опустился на 26.8 юаня до 656 юаней/barrel. Фьючерс PX гл. контракт закрылся на уровне 9 192 юаня/тонна, что на 122 юаня ниже предыдущего расчёта.
С макроэкономической точки зрения, ужесточение ожиданий ликвидности в сочетании с постепенным ослаблением геополитической напряжённости привело к частичному снятию прежней нефтяной риск-премии. Данная коррекция является как техническим откатом от перекупленности, так и стресс-тестом поглотительной способности низового спроса.
Оценка поддержки затрат полиолефинов
Продукт Цена/Данные Изменение WTI нефть $96.35/barrel -1.94% Brent нефть $102.58/barrel -2.32% SC crude main 656 юаней/barrel -26.8 юаня PX фьючерс 9 192 юаня/тонна -122 юаня Анализ логики передачи затрат
- Путь передачи падения нефти: Нефть к Нафта к Этилен/Пропилен к PE/PP; цепочка имеет лаг 3-5 рабочих дней.
- Логика сжатия маржи: Высокие затраты на сырьё при недостаточном низовом спросе уже сжали маржу олефинов до относительно низких уровней.
- Фьючерсы идут впереди: SC crude фьючерсы пробили поддержку 660 юаней; PX синхронно снизился.
II. Рынок сырья для пластиковой ткани
В предыдущий торговый день цены на сырьё для пластиковой ткани показали небольшой рост, общий диапазон колебаний цен 0-55 юаней/тонна, довольно узкий.
Ключевое противоречие отрасли пластиковой ткани: заводы низового сектора держат низкие запасы сырья, но скорость отгрузки готовой продукции лишь средняя.
Связь жидкого хлора и аргона
Рынок жидкого хлора, связанный с цепочкой пластиков, показал региональный рост. Цена жидкого хлора в Шаньдуне выросла до 150-350 юаней/тонна.
III. Рыночные перспективы
Синтезируя, откат нефти и ослабление поддержки затрат — наиболее критическая переменная для рынка пластиков в настоящее время. PE Вост. Китай benchmark может протестировать поддержку 8 500-8 700 юаней/тонна, PP рафия может отступить до 7 500-7 700 юаней/тонна.
